21世纪经济报道记者 易妍君
6月2日，港股科技板块再度拉升。截至当日收盘，恒生指数、恒生科技指数全天分别上涨2.52%、4.72%。
南向资金进一步加码港股市场。Wind数据显示，6月1日、6月2日，南向资金分别成交净买入46.6亿港元、22.2亿港元。
5月，南向资金一度呈现小幅净流出。但港股各行业板块的资金流入情况明显分化，5月南向资金大幅净买入半导体、石油石化、电信服务，同时，主要净卖出了可选消费零售、软件服务等行业。
拉长时间看，年内南向资金净买入规模已超过2800亿港元。
刚刚过去的5月，港股市场整体呈现震荡向上格局，但南向资金转为小幅净流出。
Wind数据显示，2026年5月，南向港股通资金成交净卖出35.5亿港元，为本年度内首次出现单月净流出。
上一次南向资金单月净卖出还要追溯到2023年6月，当月，南向资金成交净卖出58.5亿港元。
对于5月南向资金小幅净流出的原因，排排网财富研究员张鹏远分析，“市场预期2026年下半年港股将迎解禁高峰，因此部分资金为规避流动性压力而提前离场。同时，随着AI投资逻辑生变，资金从估值偏高、短期承压的互联网龙头流出。部分资金调仓至硬科技，呈现“高低切换”特征。并且，受外部宏观扰动，美联储降息预期反复压制科技股远期估值，促使资金做出防御性调整。”
此外，资瑞兴投资研究总监邢奕才指出，在A股科技股赚钱效应较强的背景下，资金从港股低估值逻辑转向A股景气度兑现。并且，今年前4个月南向资金累计净流入2700多亿港元，5月或考虑阶段性止盈。
此外，他提到，美联储暂停降息、10年期美债收益率升至4.66%，港股作为离岸美元定价资产，估值承压更直接。历史上月度净流出往往是资金调整信号，非趋势反转。
结合港股通行业资金流向变动数据看，今年5月，南向资金主要买入了半导体、石油石化、电信服务、银行、非银金融行业，净买入金额依次为：178.3亿港元、96亿港元、87.6亿港元、53亿港元、42.2亿港元。
同时，南向资金净卖出较多的行业包括：可选消费零售、软件服务、医药生物、有色金属、房地产；净卖出金额分别达到：168.9亿港元、107.4亿港元、62.7亿港元、51.1亿港元、37.2亿港元。
个股方面，南向资金大幅净买入中芯国际，而阿里巴巴、腾讯控股等个股遭到南向资金抛售。
邢奕才认为，资金从互联网流向半导体和能源，本质上是基于杠铃策略下的内部调仓。
综合而言，东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲在研报中指出，2026年5月南向资金对恒生科技的作用由4月的“托底型支撑”转为“区间内分歧交易”。虽然中旬仍有低位承接，但月度层面净流出说明内资风险偏好边际降温。
值得一提的是，6月前2个交易日，南向资金已转为净流入。6月1日、6月2日，南向资金成交净买入金额分别为46.6亿港元、22.2亿港元。
整体来看，南向资金延续净流入态势。截至6月2日，南向资金成交净买入合计2808.1亿港元。对比去年同期，今年以来南向资金净流入节奏有所放缓。
港股红利、硬件设备等板块持续吸引南向资金流入。具体而言，前5个月，南向资金净买入金额排名前五的行业依次是银行、可选消费零售、非银金融、硬件设备、医药生物。其中，前三个行业的净流入金额均超过1000亿港元，最高达到1435亿港元。硬件设备、医药生物净流入金额分别为978.5亿港元、697.5亿港元。
前5个月南向资金净卖出较多的行业则包括电信服务、有色金属等。
与此同时，港股通ETF资金流向呈现分化。来自海通国际张忆东团队的统计数据显示，截至5月27日，2026年以来，港股科技、创新药ETF累计净流入414亿元、136亿元，而红利、金融和消费板块累计净流出137亿、119亿元、11亿元。
“今年以来，南向资金的行业配置呈现出，‘弃软投硬’与‘拥抱高股息’的双重特征。资金从高估值互联网平台流出，同时涌入半导体、AI硬科技等成长板块，以及金融等高股息防御板块。”张鹏远表示。
张鹏远认为，资金转向的原因有两个方面：第一，互联网巨头增长放缓且AI变现不明，而半导体等硬科技企业订单饱满、业绩兑现度高，估值具全球优势。第二是高股息资产防御属性凸显，具备稳定高股息的板块成为资金避险选择。
邢奕才也提到，信息技术板块内部正在切换，市场从“AI投入了多少”转向“AI赚不赚钱”，互联网巨头资本开支大但回报未显，而半导体硬件的订单和业绩已率先兑现。
展望后市，在芦哲看来，后续若6月宏观数据和AI产业催化未能形成更强基本面确认，南向资金或继续以低位布局和高位兑现为主，指数更可能维持震荡格局。
就港股市场而言，长城全球新能源汽车基金经理曲少杰判断，在全球资金寻求稳定现金流资产，美联储降息周期下，港股高股息资产估值中枢或将持续上移。
“AI硬件和软件基本遵循AI业绩兑现原则，港股和美股选股逻辑同源，但前者估值优势更显著。港股高股息板块长期价值比较明确，港股电信、公用事业、能源、地产物业等高股息板块，平均股息率6%—9%，远超美债收益率、美股分红水平。”曲少杰指出。
前海开源基金认为，港股科技有望从估值修复转向业绩驱动主线，依托EPS增长与现金流改善实现稳健上行，叠加企业成熟的分红与回购机制，港股科技板块或将迎来估值修复与成长共振的历史性机遇。不过，科技板块的波动性较大，建议投资者以长期视角参与，更适合用定投或者分批建仓的方式参与，避免追涨杀跌，平滑波动风险。
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